【導語】春節(jié)后丙烯市場行情低迷，供需矛盾上升是主要因素。但下游盈利狀況相對良好，丙烯行業(yè)利潤由丙烯向下游轉移，不過丙烯盈利空間依然較大，整體丙烯行業(yè)依然保持較強的盈利能力。卓創(chuàng)預計，近期丙烯價格下跌空間預計有限，下游需求將會選擇性釋放，3月份市場行情將逐步回暖。

  春節(jié)過后，丙烯市場整體走勢相對低迷，價格重心明顯下移。截至目前，2月份山東丙烯平均價格在7685.23元/噸，環(huán)比1月份跌幅在3.65%，同比跌幅在8.57%。2月份丙烯低迷行情符合市場預期，也驗證了卓創(chuàng)在1月末的相關分析中的看空態(tài)度。究其原因，主要在供需層面。節(jié)前丙烯供應恢復正常，前期檢修工廠陸續(xù)恢復，丙烯供應較為充足；而下游需求持續(xù)萎縮，尤其是聚丙烯粉料工廠出現(xiàn)降負荷甚至停工的情況，并且預期節(jié)后恢復時間將相對靠后。供需面的矛盾將對市場行情形成較大沖擊，直接導致價格重心回落，山東丙烯主流價格最低跌至7300元/噸，跌幅超預期。

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，2月份丙烯各下游產品行情漲跌不一，但伴隨丙烯價格的走低，其主要下游產品盈利空間進一步拓展。從上圖2可以看出，丙烯下游產品基本處于盈利狀態(tài)中，其中環(huán)氧氯丙烷、環(huán)氧丙烷及丙烯腈等產品平均毛利水平皆超過1000元/噸，而丙烯酸、PP粒料、正丁醇、丙酮及辛醇等產品平均毛利也在300-900元/噸之間。

丙烯主要下游PP粉料毛利水平相對偏低，但相較于1月份虧損的情況也有明顯改觀。PP粉料春節(jié)假期后終端需求啟動緩慢，粉料市場參與者以中間商為主，粉料庫存從生產企業(yè)轉移到中間商，繼續(xù)傳導到下游企業(yè)存阻力，隨著中間商適量補貨的完成，粉料成交氣氛轉淡，至25日，華東地區(qū)行情較1月底跌2.9%，但丙烯更大的跌幅為其讓渡空間。

其另一下游環(huán)氧氯丙烷毛利獨領風騷。2月春節(jié)假期歸來，國內大廠山東裝置開車時間未卜，市場心態(tài)樂觀新單報盤持續(xù)上漲，至25日，華東地區(qū)行情較1月底漲幅高達20.9%，可見其最高的盈利空間是本產品大漲及丙烯價格下跌雙重效應疊加而致。

伴隨丙烯價格的下滑，2月份不同工藝丙烯毛利環(huán)比1月份均下降，其中甲醇制及油制丙烯毛利環(huán)比跌幅達40%-60%。之所以毛利跌幅如此之大，除了丙烯價格重心下跌之外，原油和甲醇價格重心上移也是關鍵因素。布倫特原油2月份均價64.18美元/桶，環(huán)比1月份漲幅在7.04%；魯南甲醇2月份均價2200元/噸，環(huán)比1月份漲幅在1.19%。原料價格上漲導致丙烯生產成本上升，進而壓縮了丙烯毛利。不過從數(shù)據(jù)看，利潤空間雖有下滑，但除了甲醇制丙烯利潤空間略低外，其他均有千元之上利潤空間，也這說明丙烯行業(yè)整體運行狀況依然良好。

后市展望

近日丙烯市場在經歷了短暫反彈之后重回跌勢，未來市場關注焦點依然在供需面。當前丙烯供應依然充足，不過3月份有部分裝置存檢修計劃，丙烯供應有減少預期。下游整體開工負荷呈現(xiàn)回升趨勢，尤其是聚丙烯粉料節(jié)前降負荷或者停工企業(yè)有逐步恢復的情況；但下游需求目前呈現(xiàn)選擇性釋放的情況，當前下游對于丙烯依然持看空的情緒。不過，卓創(chuàng)認為，下游需求是持續(xù)存在的，在利潤好轉、負荷回升的情況下，下游需求始終要釋放出來。因此，預計丙烯市場下跌空間將相對有限，聚丙烯依然是影響丙烯的最關鍵因素，因此需要密切關注聚丙烯期貨及現(xiàn)貨動向。

來源| 卓創(chuàng)資訊